Взгляд БКС: Мы считаем операционные результаты Polyus Gold за 2К13 сильными, и полагаем, что компании с высокой долей вероятности удастся выполнить план по объемам добычи золота в 2013 г. по верхней границе прогнозного диапазона. Кроме того, увеличение запасов можно считать умеренно негативным событием, поскольку оно может привести к убытку в размере около $10 млн по EBITDA.
Polyus Gold вчера представила операционные результаты за 2К13, которые показали, что компания сможет выполнить план на 2013 г.
*       Совокупные объемы добычи золота сезонного повысились на 24% к-н-к до 398 тыс. унций по большей части за счет сильной динамики месторождений «Вернинское», «Титимухта», а также аллювиальных месторождений.
*       Динамика в годовом сопоставлении также была сильной: темпы роста добычи золота ускорились до 8% по сравнению с 6% в 1К13.
*       Компания подтвердила свой план по добыче 1.59-1.68 млн унций золота в текущем году, что предполагает рост на 1-7% г-н-г.
Сокращение денежной позиции из-за увеличения запасов. Также, в 1П13 Polyus накопил почти 80 тыс. унций запасов золота из-за нежелания менеджмента продавать продукцию на снижающемся рынке. Стратегия компании не оправдала себя: не продав золото во 2К13 по средней цене $1 417 за унцию, сейчас Polyus придется продавать золото по цене $1 279 за унцию (средняя цена с начала квартала) и при спотовых ценах $1 334 за унцию. В результате накопления запасов, объем денежных средств на балансе PGIL составил на конец 2К13 всего $13 млн против $659 млн на конец 2012 г.

Максим Колесниченко, старший финансовый советник ростовского филиала БКС Премьер