Под бременем внешнего негатива…

В течение недели ликвидность по-прежнему снижалась – до 1 млрд. руб., оставаясь все еще достаточно высокой. Вследствие ослабления налогового давления ставка overnight ушла ниже 4%; в дальнейшем ставки, вероятно, останутся ниже 4%.

Валютная корзина двигалась от 29,75 к 29,80 – вслед движению на forex. На неделе доллар, вероятно, останется ниже 25,60. При этом евро вначале сделал попытку во вторник пробить 1,385, однако после ушел к 1,371, а потом к 1,363. Причина неожиданного падения евро, скорее всего, объясняется фиксацией прибыли в преддверии оценки ВВП США за II кв., которая в итоге оказалась лучше ожиданий: 3,4%.

Доходность T-bonds за неделю значительно снизилась. Такое движение было связано с негативными сигналами с рынка недвижимости: проблемы c CDO фондов, снижение прогноза прибыли американскими ипотечными кредиторами, негативные заявления JP Morgan на эту тему. Кроме того, ниже ожиданий вышли заказы на товары длительного пользования. Однако опубликованный в пятницу первый релиз ВВП за II квартал вышел выше ожиданий. Мы полагаем, что это поддержит доходность T-bonds, которая будет тяготеть к уровню 4,90%.

Лихорадка на американском фондовом рынке и снижение ликвидности привели к фиксации прибыли по ликвидным российским бондам. Вероятно, коррекция по рублевым бондам продолжится и на следующей неделе, поэтому нашей рекомендацией будет увеличение в облигационном портфеле доли высокодоходных облигаций II-III эшелона.

Середина недели была отмечена падением мировых рынков акций, вызванным опасениями в отношении жилищного рынка США. Российский рынок вновь подтвердил свое качество зависимого от мировых тенденций, снизившись фронтально на 2-6%. Сильнее других пострадали бывшие лидеры роста – Сбербанк и Транснефть-п.

Цены на нефть за неделю опустились ниже $73 на ожиданиях избыточного предложения бензина, но в итоге вышли на уровень прошлой недели ($75). Причины роста цены – снижение запасов нефти в США, рост ВВП и продолжение driving season в США.

Цены на основные металлы скорректировались вниз. Лидером падения стал никель, который потерял в цене 11,9%. Причина коррекции – также в ожиданиях замедления экономики США в связи с ипотечным кризисом.

Полная версия здесь

30.07.2007
Аналитическое Управление Департамента
Операций на Финансовых Рынках
Тел.: (812) 332-37-51