В мае объем ликвидности достиг очередного исторического максимума (1,8 трлн. руб.) и практически не опускался ниже 1,3 трлн. Обусловлено это было как высокой активностью торгов на валютном рынке (оборот также достиг нового максимума – $12,3 млрд. 4 мая) – происходила конвертация средств для расчетов по аукционам ЮКОСа и частично по IPO ВТБ. Стоимость бивалютной корзины не претерпела существенных изменений, находилась в диапазоне 29,90-29,91, при этом доллар, находясь под влиянием forex (рост до 1,345), уверенно вышел на уровень 25,90. Мы считаем, что до конца июня стоимость корзины может снизиться, доллар в июне будет тяготеть к уровню 25,80 руб. Диапазон против евро – 1,345-1,35.

Движение на рынке акций также было значительным и, увы, негативным: на фоне роста внешнеполитических рисков в связи с охлаждением отношений между Россией и НАТО произошло фронтальное снижение (на 8% по РТС). Отметим, что снижение котировок российских акций происходило на фоне роста большинства мировых фондовых рынков и сохранения высоких цен на нефть.

Рублевые облигации в мае смогли снизиться по доходности, спрэд между рублевыми и валютными государственными облигациями сократился с 87 б.п. до 60 б.п. Мы считаем, что цены рублевых облигаций сохраняют шансы дальнейшего роста, а спрэд между ними и валютными сокращаться. При этом страновой спред РФ уже вышел на наш целевой уровень порядка 85-90 б.п. – прежде всего за счет заметного роста доходности T-bonds (UST10 вплотную приблизилось к уровню 4,90%, а UST30 вышла на уровень 5%).

Полная версия здесь

01.06.2007
Аналитическое Управление Департамента
Операций на Финансовых Рынках
Тел.: (812) 332-37-51